【金融电影“小金”评】楼市泡沫“大潮”退去 谁在裸泳? 美国次贷危机:大空头的盛筵

  谈到房价与房地产市场,不得不提美国次贷危机和日本的房地产泡沫。在本期栏目中,“小金”给大家推荐一部讲述美国次贷危机的电影——《大空头》,带大家走进房地产泡沫破裂背后的故事。
  影片简介
  2015年,由派拉蒙影业公司出品,亚当·麦凯执导,克里斯蒂安·贝尔、史蒂夫·卡瑞尔等主演的故事片《大空头》在美国上映。
  影片根据迈克尔·刘易斯的同名小说改编,讲述2007年美国爆发次贷危机前,次级住房抵押贷款被精心包装成证券化产品出售,并获得投资级别以上甚至AAA评级,大受各路资金的追捧。而四位具有先见之明的投资者——迈克尔·布瑞、贾瑞德·韦内特、马克·鲍姆、本·李克特,则看出其中蕴藏的危机与商机,抢先一步展开了做空行动。
  迈克尔·布瑞通过分析数据,预测美国房地产市场很快会下跌甚至崩盘,遂利用信用违约互换这种信用衍生产品大量做空,一旦房市崩盘即可获得巨额回报。最终他凭借准确的判断获得了489%的投资回报。
  贾瑞德·韦内特因为一通电话,得知布瑞对于房地产市场即将崩盘的预测。他意识到布瑞的预测具有前瞻性,随即决定把资金投入信用违约互换市场,同样斩获颇丰。
  身为基金经理的马克·鲍姆出身于华尔街世家,他被韦内特说服加入做空“俱乐部”。通过调查他发现,债市上许多投资级别以上的住房抵押贷款支持证券的基础资产事实上很“垃圾”,经过金融机构、评级机构等包装和粉饰后才得以上市。
  本·李克特是一位退休银行家,已经厌倦了华尔街的贪婪和尔虞我诈。他在这场“金融风暴”来袭之前就预料到了危机,但为了帮助两位年轻投资者而重操旧业,大肆做空以牟取暴利。然而,老道的他其实早就意识到,一旦空头大获全胜,则意味着民众会失去房子,工作和退休金。
  投机行为成次贷危机“催化剂”
  为何美国会发生次贷危机?首先,源自影片开头各方对房地产市场持续保持良好的预期,很多购房者的信用资料根本没有经过严格审查,一些完全不符合贷款资格的人通过了贷款申请购买了房子。当马克·鲍姆挨家挨户调查房主的贷款情况时,一位租客告诉马克·鲍姆,他口中的房主是一条狗的名字,也就是说,有人拿狗的名义贷款,而银行却完全没有察觉到。在全民买房的背景下,购房信贷审核如此不严谨,怎么可能不发生危机?
  其次,在房地产市场良好预期下,投资界也不闲着,抵押贷款证券化产品被推出。该产品就是由放贷机构把抵押贷款打包出售给证券化机构,经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者。而当信用良好的贷款都打包出售后,那些信用不好的次级贷款则被包装,找评级机构评出AAA后继续出售。
  迈克尔·布瑞在意识到很多人最终将还不起房贷的问题后选择做空,赌房地产市场崩盘。高盛的精英们对危机的逼近毫无觉知,由于“望财心切”,很快就与迈克尔·布瑞达成交易。
  在拉斯维加斯举行的证券论坛年会上,面对马克·鲍姆的提问,仍没有专家预测出次级贷款的风险,依然向大众承诺金融系统的稳健。在高收益的驱使下,金融界专家和精英们被贪婪蒙住了眼睛。而一些评级机构也被“拖下水”,当马克·鲍姆拿着包含了很多没有任何借款人信息的资料去质问标准普尔,为什么会给这些信用不好的证券化产品评级AAA时,标准普尔的人回答,如果不给AAA,这些公司就会去找标准普尔的竞争对手评级。
  最终,在大家对房地产市场泡沫视而不见的情况下,泡沫破灭了,次贷危机来临!
  总体来说,美国次贷危机的一大原因在于各方不负责任的投机行为的叠加:很多底层贷款者在超出自身条件下进行贷款买房,没有考虑能否长期稳定还贷;银行缺乏对贷款者应有的资格审查就贸然放贷;金融机构不负责任地推出各种建立在不确定上的金融产品并“买”到AAA评级……当各方的利益被不健康地捆绑在一起,而又都抱有侥幸心理时,危机爆发只是时间问题。影片中也有人提到,人对事物的认知具有某种惯性,当一件事一直没有发生时,大家的倾向都是这件事将一直不会发生。然而,危机终于发生。
  近年来,中国的房地产市场发展火热,其中必然也隐藏着一些问题。《大空头》中所呈现出的现象值得我们反思。我们要努力实现“房子是用来住的,不少用来炒的”的定位,并守住不发生系统性金融风险的底线。

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