上海世誠投資總經理陳家琳:前期風險偏好提升

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圖片來源:攝圖網

4月中旬以來,A股市場持續調整,周五更是出乎意料的大跌,若市場延續調整,調整的幅度還有多大?若市場重回升勢,投資機會在哪里?從資金流向來看,尤其是在5月份之后,北向資金凈流出愈發明顯,如何看待這一問題?為此上海世誠投資總經理陳家琳接受了《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)的專訪,其分享了自己對后市的看法。

NBD:周五A股市場放量大跌,若市場延續調整,調整的幅度還有多大?若市場重回升勢,上升的方向在哪里?

陳家琳:滬指于4月8日見到3288點的高點之后陷入調整,特別是在最近,受到外圍因素影響,A股重要指數連續擊穿短期均線。世誠投資認為市場情緒受到壓制,故不排除將持續一段時間的寬幅震蕩。由于缺乏明顯的正面刺激因素,馬上觸底反彈的概率較低。如果市場有機會在休整之后重回升勢,上升方向主要來自于業績確定性較高的板塊,雖然估值在經過今年一季度的修復之后已經不算特別便宜。

盡管短期上升勢頭受阻,世誠投資判斷進一步下跌的空間已較為有限。在過去的一個月,主流指數已經調整超過十個百分點,較為充分地反應了內外部形勢的變化,即投資者特別是機構投資者的預期已修正至更合理的范圍之內。而處于歷史平均水平附近的估值亦不會對市場構成太大的壓力。而且,我們有充分的理由相信政府也已經對不確定性做好了充分的準備,包括針對資本市場的舉措。而在市場參與主體層面,經過過去一年多的風風雨雨,投資人的心態、定力及應對能力也有了相當的提升。

NBD:2019年二季度A股迎來了調整,從資金流向來看,北向資金從4月份開始顯示出凈流出狀態,尤其是在5月份之后,北向資金凈流出愈發明顯,你是怎么看待這一問題的呢?

陳家琳:近期市場活躍度較一季度有所收縮。在世誠投資看來,這屬于正常現象。結合對最新宏觀背景、微觀基本面、資金流向的判斷,一季度某些交易日高達萬億的成交額顯然不具有持續性,而目前恰恰是回歸常態。同時對于市場關注度較高的北上資金流動的短期變化,我們不認為是個大的意外。世誠投資對于外資進入A股市場有深入的研究,并認為在未來數年外資將是增量資金的重要組成部分。但看高頻數據,不排除會有反復,而這正是我們在近期看到的。短期的擾動因素來自于全球風險偏好的起伏、匯率波動、估值水平變化等因素,但這些都難以撼動中長期趨勢。短期看,外資的流動或與A股市場表現同步,但只要中國的宏觀經濟仍在高質量發展、上市公司仍在可持續地成長,A股市場于海外資金戰略配置的重要性將持續提升,從而對A股市場的長牛慢牛提供可持續的動力。

NBD:近期市場在外圍因素的擾動下出現了大幅調整,對于今年A股市場的后期走勢如何看?是否還會出現今年一季度那樣的投資機會?

陳家琳:就短期而言,需要保持一份冷靜。首先數字說話,滬指在剛剛過去的一季度錄得了超過20%的升幅。接下來大盤延續超強走勢不是不可能,只是我們對兩個標準差以外的小概率事件總抱有相應的謹慎。監管層顯然也不希望修復行情演化為“快牛、瘋牛”,而業績面也不支持超級牛市拔地而起。

縱觀A股歷史,大行情往往需要業績的配合,遠的不說,上一輪牛市中成長股的崛起離不開強勁業績增長的支撐,而今年顯然不是業績的“大年”。另外資金的進出也會有起伏,以北上資金為例,也不只有買買買的節奏,近期北上資金出現凈流出,其示范效應包括實際影響亦有目共睹。總體來看,在前期以風險偏好提升主導的行情進入后半程之時,相信市場將重回基本面。投資者應堅守有長期競爭力,年報、季報超預期的品種。

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