PE重返A股,九鼎们又回来了?

PE重返A股,九鼎们又回来了?

随着风向又一次转变,在过去一段时间的严监管之下折戟A股的PE机构们,又纷纷重返A股。

2018年12月10日,新大洲A公告,鼎晖投资成为其间接第一大股东。同日华谊嘉信也公告,其控股股东刘伟欲将其部分股票和全部表决权转让、委托给开域集团,而开域集团的控股股东是大名鼎鼎的美国PE巨头KKR。更早之前的2018年11月7日,光洋股份也公告称,东方富海拟收购其控股权。消息发布后,这些上市公司均迎来了连续涨停,表现最好的光洋股份连续8个涨停板,市值直接翻倍。

三年前九鼎投资入主中江地产,并把PE业务装入上市公司,几乎打造出PE巨无霸。而在过去的短短一个多月,国际国内的PE巨头齐聚A股,又在二级市场掀起了一股波澜。

鼎晖投资3亿拿下大股东之位

2018年12月10日,新大洲A发布公告,其第一大股东尚衡冠通的合伙人及所持合伙份额发生变动:恒阳农业集团19.78%的份额转让给鼎晖天骏,将23.08%的份额转让给鼎晖天宁。两笔交易的价格都是象征性的1元,鼎晖天骏和鼎晖天宁都是本土知名PE鼎晖投资控制的有限合伙企业。由于鼎晖天骏此前就持有尚衡冠通42.86%的份额,本次交易后,鼎晖投资将合计持有尚衡冠通85.72%的份额,从而间接成为新大洲A的第一大股东。

12月11日,在深交所要求下,新大洲A发布补充公告,说明实际控制人是否发生变化。新大洲A认为,由于尚衡冠通的普通合伙人仍为原实际控制人陈阳友,鼎晖天骏和鼎晖天宁均为有限合伙人,因此新大洲的实际控制人仍为陈阳友。

但鼎晖投资的角色也不仅限于“有限合伙人”而已。早在9月26日,鼎晖投资与陈阳友签署了《顾问协议》,由鼎晖投资向陈阳友提供日常运营相关的顾问服务。鼎晖投资距离实际控制人仅仅一线之隔了。

鼎晖投资作为老牌PE,对买上市公司早就不陌生。2017年鼎晖投资与高瓴资本合作总价531亿元收购百丽,是轰动业界的大案子。在A股上,鼎晖投资也曾在2018年3月高溢价入股鹏博士,引发市场遐想。不过,新大洲A是第一个鼎晖投资当第一大股东的A股上市公司。

市场对鼎晖投资入场的反应相当热烈,2018年12月11日、12月12日新大洲A连续两天开盘涨停。

新大洲A原本是一家摩托车生产龙头企业,早在1994年即A股上市。但随着中国的消费升级,摩托车行业整体下滑,新大洲A也陷入困境,尝试过多种业务转型。2016年陈阳友入主新大洲A之后,开始进军牛肉食品工业,置入乌拉圭、阿根廷的牛肉加工公司。然而这些并购并未带来利润。2018年前三个季度,新大洲A亏损近5000万元。而在2017年和2016年,新大洲A核心业务已经陷入亏损,但通过出售资产设法维持了盈利。

随着A股市场总体下行,业绩不佳的新大洲A股价一泻千里,陈阳友的股票质押爆仓。

当年陈阳友入主新大洲A总共斥资7亿元,其中3亿元来自鼎晖投资。在收购主体尚衡冠通中,鼎晖投资控制的鼎晖天骏出资3亿元,为优先级LP;陈阳友夫妇控制的恒阳农业集团出资3亿元,为劣后级LP;陈阳友夫妇直接出资1亿元,充当GP。

尚衡冠通持有新大洲A11%的股票。在鼎晖投资收购尚衡冠通份额前,新大洲A的市值已经不足30亿元,尚衡冠通持股的市值仅为3亿元。并且陈阳友早就将尚衡冠通持有的全部股票用于股票质押融资,随时可能被强平。2018年10月11日,新大洲A公告显示,尚衡冠通持有的11%股票中,有一半已经触及平仓线。

2018年12月6日,尚衡冠通持有的新大洲A全部股票均被深圳市福田区法院司法冻结,申请者正是鼎晖投资。

无论如何,鼎晖投资目前已经是新大洲A的第一大股东,控股股东之位也近在咫尺。如何处理这个“壳”,鼎晖投资可选的路径很多,旗下有上市预期的资产多如牛毛。

东方富海溢价100%买上市公司

2018年11月7日,光洋股份公告,东方富海将收购其控股股东光洋控股100%的股份,此后光洋股份连续九个交易日涨停,市值直接翻倍。

投资者的追捧自有其道理,这笔交易的方方面面都有令人遐想之处。成立于2006年的东方富海是知名PE机构,至今管理基金规模超过200亿元,投资企业360余家,退出项目71个。一家大型PE突然出手买下上市公司的母公司,上一个例子是九鼎。

光洋股份基本面萎靡,市值不高,也是一家有“壳”特征的上市公司。光洋股份主要从事汽车精密轴承的生产销售。2018年三季报显示,光洋股份营业收入3.1亿元,同比下降8%;净利润仅360余万元,同比下降44%。如果扣除收到的700万元政府补贴,光洋股份已经陷入亏损。东方富海的收购披露前,光洋股份的市值仅20多亿元,几乎只剩下了“壳”价值。东方富海收购光洋股份的价格,较前一个交易日的收盘价溢价70%,显然是有备而来的。

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